尽管经调整利润持续增长,但2025年前三季度2.88亿元的净亏损可能引发市场担忧,而10%左右的低毛利率使得企业高度依赖周转率,抗风险能力较弱
◆导报记者 赵帅 济南报道
凭借“不卖隔夜肉”这一鲜明标签深耕社区生鲜赛道的钱大妈,近日正式启动赴港上市征程。
社区生鲜连锁龙头
此次公开募资的核心用途包括拓展门店布局、丰富产品矩阵、强化供应链体系以及升级基础设施建设等关键领域。招股书数据显示,2024年钱大妈的商品交易总额(GMV)达到148亿元,以生鲜品类GMV统计,该企业已连续五年蝉联国内社区生鲜连锁企业榜首。
从东莞农贸市场的猪肉零售摊位起步,钱大妈的连锁化之路始于2012年4月——在东莞长安镇开设的首家猪肉专卖店,成为其深耕社区生鲜领域的起点。2015年完成A轮融资时,其门店数量突破百家,实现了从单店经营到连锁化运营的初步转型；2019年底D轮融资落地后,品牌启动全国扩张战略,2020年7月至2021年2月进入扩张高峰期,7个月内月均新增门店143家,快速跻身行业龙头阵营。2026年1月,钱大妈正式向港交所递表,标志着企业发展进入资本化新阶段。
钱大妈的核心竞争优势源于其独创的“日清模式”,“不卖隔夜肉”的承诺通过每日限时折扣机制得以落地:每日19时起商品开启9折优惠,之后每半小时额外下调一折,23:30后剩余食材免费赠送。这一创新模式不仅有效破解了生鲜行业普遍面临的高损耗痛点,将损耗率控制在5%左右的行业领先水平,还通过视频监控等稽核手段强化对加盟商的管理,夯实了品牌信任基础。
以加盟制为核心的扩张模式,支撑起钱大妈的网络布局。企业构建了涵盖选址评估、装修设计、运营培训等九大模块的加盟赋能体系。门店规模在扩张初期曾达到3700家,后续进入优化调整阶段。截至2025年9月30日,钱大妈门店总数稳定在2938家,覆盖全国14个省份及港澳地区,其中加盟店2898家,占比高达98.6%,1754名加盟商构成了网络布局的核心力量,形成了高密度的社区覆盖优势。
区域布局上,钱大妈呈现明显的聚焦特征,华南地区作为核心市场,2024年GMV约为98亿元,是区域第二名的2.8倍,依托9个区域配送中心实现高效补货。同时,其在华中、西南及港澳市场均保持份额领先地位,全国范围内布局的20余个配送中心已覆盖重点城市。在线下网络基础上,钱大妈打造了线上线下融合的全渠道服务体系,服务会员超2800万,通过积分兑换、专属优惠等权益提升用户粘性。
营收承压
不过,招股书也披露了钱大妈的短期经营压力。2025年前三季度,公司营收承压,盈利结构呈现分化特征。期内实现营收83.59亿元,同比下降4.2%,营收增长陷入停滞；尽管毛利率持续改善,提升至11.3%(较2024年增加1.1个百分点),但按照香港会计准则计算,其净利润亏损2.88亿元。值得注意的是,该亏损主要来自可换股可赎回优先股公允价值变动等非经营性因素,若剔除相关影响,经调整净利润为2.15亿元,净利润率2.6%,主营业务盈利水平保持稳健。
资产负债结构是当前钱大妈面临的核心财务挑战。截至2025年9月底,公司资产总额17.95亿元,负债总额却高达35.29亿元,资产负债率飙升至196.7%,远超行业安全阈值。其中,流动负债净额17.16亿元,流动比率仅为0.46,速动比率0.38,短期偿债能力明显不足；可换股可赎回优先股账面价值15.79亿元,占流动负债的49.6%,未来该部分股权的转股或赎回操作,将对公司股权结构产生重大影响。
现金流方面,2025年前三季度,公司经营活动现金流入净额2.75亿元,较2024年全年的1.33亿元明显增长,同时公司持有现金及现金等价物11.2亿元,具备一定短期资金周转能力,但面对高额负债仍显不足。这也是钱大妈启动IPO的重要原因之一,此次募资计划将用于门店扩张、供应链升级等领域,期望通过资本助力优化财务结构,巩固其行业龙头地位。
上市缓解压力
钱大妈赴港上市的举动,无论对企业自身发展还是行业格局都具有重要意义。作为连续五年蝉联社区生鲜GMV榜首的龙头企业,上市融资将有效缓解其在196.66%高资产负债率下的资金压力,为门店扩张、供应链升级及数字化建设注入资本动力。同时,港股上市有助于提升品牌国际化影响力,助力其突破对华南市场的依赖,加速渗透华东、华中市场并深耕港澳区域,为长期出海战略奠定基础。
不过,企业仍面临多重挑战。尽管经调整利润持续增长,但2025年前三季度2.88亿元的净亏损可能引发市场担忧,而10%左右的低毛利率使得企业高度依赖周转率,抗风险能力较弱。“折扣日清”模式虽为品牌赢得了新鲜口碑,却也培养了消费者晚间“捡漏”的消费习惯,一定程度上侵蚀了利润空间,叠加高线城市夜间运营成本较高的因素,进一步压缩了盈利空间。
扩张与竞争压力也加剧了公司上市闯关的难度。钱大妈近3000家门店中,九成以上为加盟店,加盟管控难题以及此前北京市场扩张失利的案例,凸显了全国化复制过程中的地域适配性风险。同时,社区生鲜赛道集中度极低,前五大企业合计市场份额仅为7.3%,钱大妈需要直面传统超市、生鲜电商前置仓以及硬折扣店的全方位竞争,上市后如何在规模扩张与单店盈利提升之间找到平衡,将成为其长期发展的关键。
◆导报记者 赵帅 济南报道
凭借“不卖隔夜肉”这一鲜明标签深耕社区生鲜赛道的钱大妈,近日正式启动赴港上市征程。
社区生鲜连锁龙头
此次公开募资的核心用途包括拓展门店布局、丰富产品矩阵、强化供应链体系以及升级基础设施建设等关键领域。招股书数据显示,2024年钱大妈的商品交易总额(GMV)达到148亿元,以生鲜品类GMV统计,该企业已连续五年蝉联国内社区生鲜连锁企业榜首。
从东莞农贸市场的猪肉零售摊位起步,钱大妈的连锁化之路始于2012年4月——在东莞长安镇开设的首家猪肉专卖店,成为其深耕社区生鲜领域的起点。2015年完成A轮融资时,其门店数量突破百家,实现了从单店经营到连锁化运营的初步转型；2019年底D轮融资落地后,品牌启动全国扩张战略,2020年7月至2021年2月进入扩张高峰期,7个月内月均新增门店143家,快速跻身行业龙头阵营。2026年1月,钱大妈正式向港交所递表,标志着企业发展进入资本化新阶段。
钱大妈的核心竞争优势源于其独创的“日清模式”,“不卖隔夜肉”的承诺通过每日限时折扣机制得以落地:每日19时起商品开启9折优惠,之后每半小时额外下调一折,23:30后剩余食材免费赠送。这一创新模式不仅有效破解了生鲜行业普遍面临的高损耗痛点,将损耗率控制在5%左右的行业领先水平,还通过视频监控等稽核手段强化对加盟商的管理,夯实了品牌信任基础。
以加盟制为核心的扩张模式,支撑起钱大妈的网络布局。企业构建了涵盖选址评估、装修设计、运营培训等九大模块的加盟赋能体系。门店规模在扩张初期曾达到3700家,后续进入优化调整阶段。截至2025年9月30日,钱大妈门店总数稳定在2938家,覆盖全国14个省份及港澳地区,其中加盟店2898家,占比高达98.6%,1754名加盟商构成了网络布局的核心力量,形成了高密度的社区覆盖优势。
区域布局上,钱大妈呈现明显的聚焦特征,华南地区作为核心市场,2024年GMV约为98亿元,是区域第二名的2.8倍,依托9个区域配送中心实现高效补货。同时,其在华中、西南及港澳市场均保持份额领先地位,全国范围内布局的20余个配送中心已覆盖重点城市。在线下网络基础上,钱大妈打造了线上线下融合的全渠道服务体系,服务会员超2800万,通过积分兑换、专属优惠等权益提升用户粘性。
营收承压
不过,招股书也披露了钱大妈的短期经营压力。2025年前三季度,公司营收承压,盈利结构呈现分化特征。期内实现营收83.59亿元,同比下降4.2%,营收增长陷入停滞；尽管毛利率持续改善,提升至11.3%(较2024年增加1.1个百分点),但按照香港会计准则计算,其净利润亏损2.88亿元。值得注意的是,该亏损主要来自可换股可赎回优先股公允价值变动等非经营性因素,若剔除相关影响,经调整净利润为2.15亿元,净利润率2.6%,主营业务盈利水平保持稳健。
资产负债结构是当前钱大妈面临的核心财务挑战。截至2025年9月底,公司资产总额17.95亿元,负债总额却高达35.29亿元,资产负债率飙升至196.7%,远超行业安全阈值。其中,流动负债净额17.16亿元,流动比率仅为0.46,速动比率0.38,短期偿债能力明显不足；可换股可赎回优先股账面价值15.79亿元,占流动负债的49.6%,未来该部分股权的转股或赎回操作,将对公司股权结构产生重大影响。
现金流方面,2025年前三季度,公司经营活动现金流入净额2.75亿元,较2024年全年的1.33亿元明显增长,同时公司持有现金及现金等价物11.2亿元,具备一定短期资金周转能力,但面对高额负债仍显不足。这也是钱大妈启动IPO的重要原因之一,此次募资计划将用于门店扩张、供应链升级等领域,期望通过资本助力优化财务结构,巩固其行业龙头地位。
上市缓解压力
钱大妈赴港上市的举动,无论对企业自身发展还是行业格局都具有重要意义。作为连续五年蝉联社区生鲜GMV榜首的龙头企业,上市融资将有效缓解其在196.66%高资产负债率下的资金压力,为门店扩张、供应链升级及数字化建设注入资本动力。同时,港股上市有助于提升品牌国际化影响力,助力其突破对华南市场的依赖,加速渗透华东、华中市场并深耕港澳区域,为长期出海战略奠定基础。
不过,企业仍面临多重挑战。尽管经调整利润持续增长,但2025年前三季度2.88亿元的净亏损可能引发市场担忧,而10%左右的低毛利率使得企业高度依赖周转率,抗风险能力较弱。“折扣日清”模式虽为品牌赢得了新鲜口碑,却也培养了消费者晚间“捡漏”的消费习惯,一定程度上侵蚀了利润空间,叠加高线城市夜间运营成本较高的因素,进一步压缩了盈利空间。
扩张与竞争压力也加剧了公司上市闯关的难度。钱大妈近3000家门店中,九成以上为加盟店,加盟管控难题以及此前北京市场扩张失利的案例,凸显了全国化复制过程中的地域适配性风险。同时,社区生鲜赛道集中度极低,前五大企业合计市场份额仅为7.3%,钱大妈需要直面传统超市、生鲜电商前置仓以及硬折扣店的全方位竞争,上市后如何在规模扩张与单店盈利提升之间找到平衡,将成为其长期发展的关键。