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济南轨交运营里程的增加,除票款收入外,还将带动包括列车运营、房地产开发、广告、租赁等板块的营业收入的快速增长,从而为本次超短期融资券的偿付提供重要的还款来源
◆导报记者 韩祖亦 济南报道
作为济南轨道交通投资建设和运营的唯一主体,济南轨道交通集团有限公司(下称“济南轨交”)日前宣布拟发行20亿元超短期融资券,以偿还济南R1、R3线项目建设及此前补充营运的部分贷款资金。
经济导报记者了解到,随着济南市轨道交通建设的全面展开,济南轨交当下面临着较大的资本支出,资金压力较大。2020至2021年,其主要在建项目投资计划分别为110.04亿元和72.39亿元。在票款收入方面,济南轨交2020-2023年可实现票款现金流入预计为5.45亿元、9.83亿元、15.01亿元和15.91亿元。
在济南轨交看来,公司运营里程的增加,除票款收入外,还将带动包括列车运营、房地产开发、广告、租赁等板块的营业收入的快速增长,从而为本次超短期融资券的偿付提供重要的还款来源。
负债规模仍将继续增加
众所周知,轨道交通属于资本密集型行业,投资规模较大,且建设周期较长。
经济导报记者注意到,近年来,随着济南市轨道交通R1线、R2线一期工程、R3线一期工程及二轮建设工程的相继开工建设,济南轨交资金需求量亦水涨船高。
截至2017年-2019年末及2020年6月末,公司资产负债率已分别达到76.12%、74.60%、74.52%及79.18%,同期负债总额则分别高达280.45亿元、399.49亿元、558.22亿元和764.76亿元。
债务规模的不断增加,给济南轨交带来了不小的偿债负担。此次,济南轨交拟发行的20亿元超短期融资券中,便有1.27亿元是用来偿还借款利息,剩余18.73亿元偿还借款,以增加直接融资比重,降低融资成本,优化财务结构。
而根据济南市轨道交通建设计划和济南轨交发展规划,未来几年,济南轨交的投资和负债规模仍将继续增加。
地铁票价难以覆盖
资本支出及债务负担
投资与负债水涨船高,那济南轨交的营收又如何呢?
目前,济南轨交运营的轨道交通仍处于建设阶段,由于地铁项目投资金额较大,而地铁票价受到限制,票价较低,地铁票款收入和轨道交通附属资源开发收入,难以覆盖较高的资本支出及债务负担。
财务数据显示,2019年及2020年1-6月,济南轨交营业收入分别为5.32亿元和3.85亿元,合并报表营业收入主要来源于工程咨询板块的技术服务费和混凝土销售收入。其中,2020年1-6月公司营业收入较去年同期增加1.76亿元,增幅84.47%；实现净利润335.14万元,较去年同期减少3995.21万元,降幅达92.26%。
目前,R1线已于2019年4月正式通车,R3线一期工程2019年12月底正式通车,R2线一期工程预计2021年通车。
根据济南轨交在募集说明书中所披露的可研报告,R1线预计平均人次票价为5.81元,在客流预测方面,预计初期(2021年)、近期(2029年)和远期(2043年)的全日客流量分别为27.40万人/日、60.84万人/日和46.13万人/日,经济内部收益率13.05%；R2线一期工程则采用计程票价制,票价按0.40元/人公里,平均3元/人次。在客流量方面,预计初期(2023年)、近期(2030年)和远期(2045年)的全日客流量分别为37.47万人/日、60.84万人/日和80.83万人/日,经济内部收益率9.75%；R3线一期工程确定初期票价为2.00元,近、远期起价2.00元,起步4.00KM,每公里费用0.20元/公里,最高票价为8元的收费方式。
运营初期或客流量不足
同时,经济导报记者注意到,每年济南市政府还会根据济南市轨道交通建设进度及运营情况,从当年财政预算拨付给济南轨交财政专项建设资金和财政补贴。2016-2018年及2019年末,济南轨交收到的财政补贴分别为30亿元,14.6亿元,64.15亿元和10亿元。
不过,济南轨交也在募集说明书中坦言,轨道交通项目运营投入较大,运营初期可能面临客流量不足的情况,进而造成轨道交通业务运营亏损。“目前政府尚未明确对公司的运营补亏方案,持续的亏损可能降低公司偿债能力,存在一定风险。”
在济南轨交看来,公司未来现金流将主要依靠收益平衡区内的土地整理收益。
◆导报记者 韩祖亦 济南报道
作为济南轨道交通投资建设和运营的唯一主体,济南轨道交通集团有限公司(下称“济南轨交”)日前宣布拟发行20亿元超短期融资券,以偿还济南R1、R3线项目建设及此前补充营运的部分贷款资金。
经济导报记者了解到,随着济南市轨道交通建设的全面展开,济南轨交当下面临着较大的资本支出,资金压力较大。2020至2021年,其主要在建项目投资计划分别为110.04亿元和72.39亿元。在票款收入方面,济南轨交2020-2023年可实现票款现金流入预计为5.45亿元、9.83亿元、15.01亿元和15.91亿元。
在济南轨交看来,公司运营里程的增加,除票款收入外,还将带动包括列车运营、房地产开发、广告、租赁等板块的营业收入的快速增长,从而为本次超短期融资券的偿付提供重要的还款来源。
负债规模仍将继续增加
众所周知,轨道交通属于资本密集型行业,投资规模较大,且建设周期较长。
经济导报记者注意到,近年来,随着济南市轨道交通R1线、R2线一期工程、R3线一期工程及二轮建设工程的相继开工建设,济南轨交资金需求量亦水涨船高。
截至2017年-2019年末及2020年6月末,公司资产负债率已分别达到76.12%、74.60%、74.52%及79.18%,同期负债总额则分别高达280.45亿元、399.49亿元、558.22亿元和764.76亿元。
债务规模的不断增加,给济南轨交带来了不小的偿债负担。此次,济南轨交拟发行的20亿元超短期融资券中,便有1.27亿元是用来偿还借款利息,剩余18.73亿元偿还借款,以增加直接融资比重,降低融资成本,优化财务结构。
而根据济南市轨道交通建设计划和济南轨交发展规划,未来几年,济南轨交的投资和负债规模仍将继续增加。
地铁票价难以覆盖
资本支出及债务负担
投资与负债水涨船高,那济南轨交的营收又如何呢?
目前,济南轨交运营的轨道交通仍处于建设阶段,由于地铁项目投资金额较大,而地铁票价受到限制,票价较低,地铁票款收入和轨道交通附属资源开发收入,难以覆盖较高的资本支出及债务负担。
财务数据显示,2019年及2020年1-6月,济南轨交营业收入分别为5.32亿元和3.85亿元,合并报表营业收入主要来源于工程咨询板块的技术服务费和混凝土销售收入。其中,2020年1-6月公司营业收入较去年同期增加1.76亿元,增幅84.47%；实现净利润335.14万元,较去年同期减少3995.21万元,降幅达92.26%。
目前,R1线已于2019年4月正式通车,R3线一期工程2019年12月底正式通车,R2线一期工程预计2021年通车。
根据济南轨交在募集说明书中所披露的可研报告,R1线预计平均人次票价为5.81元,在客流预测方面,预计初期(2021年)、近期(2029年)和远期(2043年)的全日客流量分别为27.40万人/日、60.84万人/日和46.13万人/日,经济内部收益率13.05%；R2线一期工程则采用计程票价制,票价按0.40元/人公里,平均3元/人次。在客流量方面,预计初期(2023年)、近期(2030年)和远期(2045年)的全日客流量分别为37.47万人/日、60.84万人/日和80.83万人/日,经济内部收益率9.75%；R3线一期工程确定初期票价为2.00元,近、远期起价2.00元,起步4.00KM,每公里费用0.20元/公里,最高票价为8元的收费方式。
运营初期或客流量不足
同时,经济导报记者注意到,每年济南市政府还会根据济南市轨道交通建设进度及运营情况,从当年财政预算拨付给济南轨交财政专项建设资金和财政补贴。2016-2018年及2019年末,济南轨交收到的财政补贴分别为30亿元,14.6亿元,64.15亿元和10亿元。
不过,济南轨交也在募集说明书中坦言,轨道交通项目运营投入较大,运营初期可能面临客流量不足的情况,进而造成轨道交通业务运营亏损。“目前政府尚未明确对公司的运营补亏方案,持续的亏损可能降低公司偿债能力,存在一定风险。”
在济南轨交看来,公司未来现金流将主要依靠收益平衡区内的土地整理收益。