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中际旭创等山东上市民企持续推动科技创新,展现出极强发展活力。 |
山东民营上市公司不仅成为国内细分行业领军者,更凭借技术壁垒与产能优势参与国际竞争,带动山东相关产业向高端化、全球化迈进
2025年,山东上市公司再创佳绩。根据Wind数据,截至2026年4月30日,山东312家上市公司(截至2025年12月31日在沪深北三大交易所上市的公司)全部公布了2025年年度报告。2025年,山东上市公司整体经营表现稳健向好,营业收入和净利润同比增长均超过10%,远高于全国上市公司平均水平,同时也高于广东、江苏和浙江3省上市公司水平,展现出强大的发展韧性与活力。
在产业结构升级与新质生产力发展的双轮驱动下,山东科技创新型上市公司实现了业绩的高速增长。同时,受高景气度影响部分上市公司抓住市场机遇,利润实现大幅增长。部分传统行业上市公司受周期影响业绩承压,但全省上市公司通过加大研发投入、优化海外市场布局,整体盈利能力与核心竞争力得到显著提升,为区域经济的高质量发展提供了有力支撑。
2025年鲁股实现营利双增,
盈利质量显著提升
整体盈利质量显著提升。作为经济运行“晴雨表”,山东上市公司业绩整体呈现出蓬勃向好的发展态势。2025年,312家上市公司实现营业收入33863.98亿元,同比增长10.89%,其中182家上市公司实现营业收入增长、占比58.33%；实现净利润2092.67亿元,同比增长12.87%,其中167家上市公司实现净利润增长、占比53.53%。这一成绩不仅实现了“营”“利”双收,更扭转了往年增收不增利的局面,标志着企业盈利质量显著提升,发展态势蓬勃向好。核心驱动因素主要体现在拥抱新质生产力、拓展海外市场、行业周期和成本控制四个维度。例如,以中际旭创(300308.SZ)为代表的信息技术企业成为山东上市公司业绩增长的领头羊,科兴制药(688136.SH)通过积极开拓海外市场实现海外收入强劲增长,山东黄金(600547.SH)受行业周期影响业绩显著增长,传统产业的太阳纸业(002078.SZ)通过成本控制和新增产能保持业绩稳健增长。
头部企业贡献突出,中小企业引领作用增强。从上市公司营利构成看,头部上市公司贡献突出。9家上市公司营业收入超千亿元,合计15465.21亿元,占比高达45.67%；6家上市公司净利润超百亿元,合计924.45亿元,占比高达44.18%。海尔智家(600690.SH)更是一枝独秀,实现营业收入超3000亿元,实现净利润超200亿元,成为“双料冠军”。头部上市公司虽然数量少,但占据了营收和利润的半壁江山。龙头企业不仅仅是贡献利润,更在于构建产业生态。万华化学(600309.SH)虽然受化工周期影响出现“增收不增利”,但其作为全球化工龙头,通过新装置投产和全球布局,依然维持了百亿级的盈利规模,带动了整个化工板块的稳定,2025年实现营业收入2032.35亿元,同比增长11.62%。潍柴动力(00338.SZ)则通过其在动力系统的优势,带动了上下游机械与汽车零部件企业的发展,全年实现营业收入2318.09亿元,同比增长7.47%。中际旭创作为全省“市值一哥”,在AI算力需求爆发下,光模块需求巨大,2025年其净利润达115.80亿元,同比增长115.57%,为鲁股提供了极强的抗风险能力。2026年4月23日,中际旭创总市值首次突破万亿元,也成为山东资本市场历史上首个万亿元市值上市公司。
除了头部上市公司外,一批中小型上市公司业绩同样优异。中小型上市公司虽然单体体量小,但受益于产业结构升级,2025年经营业绩表现出极高的成长性和爆发力。作为预焙阳极行业龙头的索通发展(603612.SH)、轮胎模具绝对龙头的豪迈科技(002595.SZ)等科技型企业营业收入增长超25%,净利润同样实现高速增长。这些中小型上市公司在细分领域拥有极高的市占率和技术壁垒,盈利能力优于其他企业,已成为山东上市公司整体盈利增长的第二曲线。因此,山东更应积极改变上市公司“头部过重、腰部偏软”“传统产业占比高”的现状,优化上市公司整体盈利结构,通过实施“梯度培育”,壮大腰部力量。利用上市资源培育“十百千”计划,建立从“创新型中小企业”到“专精特新”,再到“单项冠军”和“上市企业”的递进培育体系。不仅要保龙头,还要通过政策扶持,让中小型上市公司尽快成长为百亿级市值的“中坚力量”,形成健康的金字塔型市值结构。
积极利用资本市场推动上市公司盈利质量提升。受产业周期影响,山东黄金、招金黄金(000506.SZ)等贵金属上市公司业绩大涨,两家黄金产业公司分别实现营业收入1042.87亿元、5.27亿元,同比分别增长26.38%、58.13%。而兖矿能源(600188.SH)、山东钢铁(600022.SH)等煤炭、钢铁产业公司业绩下滑,传统产业公司受周期影响较大。在新旧动能转换持续推进的背景下,传统产业上市公司应加大数字化转型和研发投入,“向新、向智、向绿”发展,通过降本增效和产品高端化以提升溢价能力,熨平收益曲线。资本市场不仅是资金的提供者,更是资源配置的枢纽和产业升级的引擎。资本市场可以通过以下3个维度更好地赋能山东上市公司转型:首先,通过并购重组推动产业链整合与存量升级。“并购六条”发布后,并购重组是龙头企业强链补链、传统产业转型升级的关键工具,也是提升本省上市公司整体盈利质量的有效手段。其次,引育“耐心资本”优化资金供给结构。科技创新和产业升级需要长期、稳定的资金支持。落实《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案》,吸引和培育更多专注于“投早、投小、投硬科技”的创投机构。最后,提高市值管理水平,提升上市公司投资价值。通过提升信披质量与透明度、强化回报机制、强化合规经营严防风险、建立市值管理制度等措施,从“规模导向”转向“价值导向”,提升上市公司盈利韧性。
并购重组推动山东资本市场
高质量发展
Wind数据显示,2025年山东共有13家上市公司披露了并购重组信息,涉及交易总价值达411.92亿元,比上年增长6.30%,显示出全省上市公司并购市场活跃度稳步提升。
山东上市公司通过资本并购实现跨越式发展的实践经验,主要体现在聚焦主业、产业链整合与困境资产盘活三个维度。企业普遍利用并购补齐上游原材料短板或延伸下游深加工环节,如宏创控股(002379.SZ)通过635亿元重组跃升为全产业链“铝王”,道恩股份(002838.SZ)完善钛白粉布局,均实现了从单一环节向全链条龙头的蜕变。同时,万华化学等标杆企业坚持将融资全部投入研发与产能建设,通过多次大规模并购实现从单一MDI生产商到全球化工巨头。此外,招金集团入主*ST中润的成功案例,年末招金黄金总市值达121.33亿元,同比增长228.99%,证明通过注入资金、剥离非主业资产,能有效帮助困境企业“起死回生”,为资本市场化解风险提供了鲜活范本。
未来推动山东上市龙头做强与产业升级,需从政策、产业、资本、风控四方面协同发力。一是用好“并购六条”等政策红利,完善省级配套,设立产业并购基金,提供财税、融资支持,降低并购成本。二是强化链主引领,支持万华化学、宏桥控股等龙头沿产业链上下整合,补齐短板、延伸链条,提升产业集中度与集群竞争力。积极支持未来产业上市公司发展。截至2026年一季度末,全国134家未来产业上市公司(龙头或核心企业)总市值达14.57万亿元,占全部市值的12.16%,实现了以2%数量的上市公司贡献了12%的市值,山东未来产业上市公司总市值为8008.91亿元,位居全国第六。三是推动并购与创新深度融合,鼓励通过并购获取核心技术、高端人才与创新资源,布局新赛道、培育新质生产力,助力传统产业转型与新兴产业壮大。例如,鲁信创投(600783.SH)聚焦新质生产力,坚持“投早投小投硬科技”,超九成资金投向战略性新兴产业,重点布局半导体、商业航天、高端装备等赛道。四是健全风险防控与整合机制,加强并购前尽调、交易中合规与并购后管理、文化、技术融合,防范整合失败风险；同时规范市值管理,提升上市公司治理水平,实现规模、质量与价值同步提升,带动全省产业高质量发展。
民营上市公司起主导作用
山东民营上市公司多项指标优于全省水平。2025年,山东民营上市公司共计193家,占全省的61.86%。其中,年末民营上市公司总市值达2.41万亿元,占全省的48.83%；实现营业收入1.03万亿元,占全省的30.29%；实现净利润682.60亿元,占全省的32.62%；直接投入研发费用103.79亿元,占全省的43.14%。与上年相比,民营上市公司总市值、营业收入、支付的各项税费、直接投入的研发费用增长率分别为70.14%、22.08%、64.08%、5.67%,这些基础指标远高于全省平均水平和其他所有制上市公司。山东民营上市公司是全省资本市场重要主体,其研发费用占全省比重超四成,成为全省科技创新投入的中坚力量。民营上市公司不仅壮大了山东资本市场体量、稳固了实体经济底盘,还以高强度研发投入驱动产业创新升级,激活区域经济发展活力,成为推动山东经济高质量发展的重要支撑与核心动能。
山东民营上市公司多项核心指标增速大幅领跑全省平均水平,展现出极强的经营韧性与发展活力。其核心优势在于深耕高端制造、光电通信、智能硬件等优势赛道,主业根基扎实、市场化机制灵活,创新意愿强烈,研发投入占全省近半数,技术迭代能力突出。以中际旭创、睿创微纳(688002.SH)、歌尔股份(002241.SZ)为例,2025年三家上市公司直接投入的研发费用分别增长41.25%、35.46%、12.81%。同时民企经营决策高效、市场适应力强、产业集群配套完善,叠加区域营商环境持续优化,形成内生增长强劲的发展格局。以歌尔股份、中际旭创为代表的企业,立足山东产业基础,深度融入全球产业链供应链,在光模块、声学智能硬件等领域跻身全球第一梯队,不仅成为国内细分行业领军者,更凭借技术壁垒与产能优势参与国际竞争,带动山东相关产业向高端化、全球化迈进,成为全国民营制造业创新发展的标杆力量。
借助资本市场推动山东民营上市公司产业突破与创新升级,需从融资赋能、并购整合、科创驱动、生态优化四端协同发力。一是拓宽直接融资渠道,落实资本市场高质量发展三年行动,深化“十百千”培育计划,支持民营上市公司通过IPO、再融资、科创债、绿色债及REITs等工具募集资金,重点投向先进制造、新能源、生物医药等前沿领域,降低融资成本,提升中长期资金配置效率。二是用好并购重组工具,依托注册制改革,简化审核流程,鼓励民营链主企业开展产业整合与跨界并购,盘活存量资产、延伸产业链、突破关键技术,培育一批具有全国竞争力的民营龙头集群。三是强化资本赋能创新,引导上市公司将募资向研发倾斜,对接省科创引导基金与创投机构,构建“投早投小投硬科技”长效机制,支持产学研深度融合,加速科技成果转化,提升研发投入占比与创新产出效率。四是完善多层次资本市场生态,做强齐鲁、蓝海股权交易中心“塔基”功能,健全“专精特新—新三板—北交所”全链条培育体系,优化区域股权市场与交易所市场衔接,同时强化政策协同、人才引育与中介服务支撑,营造“愿上市、敢上市、能上市”的良好环境,助力民营上市公司借助资本力量实现产业能级跃升与创新高质量发展。
分红“回报”超越“融资”
新“国九条”落地两年来,山东上市公司积极回报投资者蔚然成风。2025年,共有235家上市公司发布年度现金分红公告,占全省上市公司数量的75.32%,公告分红家数比上年增加6家；公告现金分红总额达862.24亿元,比上年增长12.72%。从2025年实施分红情况看,全年共有122家上市公司共计分红146次,累计分红总额达312.59亿元,远高于年内上市公司249.01亿元的股权融资额,实现“回报”超越“融资”。山东上市公司回馈投资者呈现现金分红常态化、覆盖面与力度双提升的特点。2025年分红家数达235家、占比超七成,分红总额同比增长12.72%,且年度分红总额显著高于股权融资额,“重回报”氛围浓厚。分红稳定性增强,头部企业持续大额分红,部分公司发布中长期分红规划,分红从短期行为转向长期制度安排。同时,回购增持成为补充回馈方式,与现金分红形成合力,回报渠道更多元。
新质生产力板块业绩抢眼
山东AI算力、智能制造等新质生产力板块表现抢眼。根据申万一级行业标准,2025年山东通信、计算机行业上市公司双双发力,通信、计算机行业实现营业收入分别为407.94亿元、1779.18亿元,同比分别增长45.80%、38.60%；实现净利润分别为109.53亿元、19.97亿元,表现出色。通信、计算机行业上市公司同样得到市场认可,2025年年末市值分别为6893.12亿元、1659.36亿元,同比分别增长353.27%、20.43%。
2025年,山东7家未来产业上市公司同样取得优异成绩。全年7家未来产业上市公司实现营业收入4504.07亿元,同比增长21.55%；实现净利润289.81亿元,同比增长22.59%。未来产业需要高投入、高研发,全年7家上市公司研发费用148.48亿元,同比增长5.37%,研发强度为3.30%。未来产业上市公司重要指标均高于全省上市公司平均水平。
一季报开门红
奠定全年基础
2026年一季度山东上市公司整体表现亮眼,实现“开门红”。第一季度,山东312家上市公司(剔除2026年新上市公司)实现营业收入8502.10亿元,同比增长13.70%；实现净利润677.68亿元同比增长32.48%；248家上市公司实现盈利,占比79.45%。其中,20家上市公司营业收入同比增幅超50%,不乏宏桥控股、恒邦股份(002237.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、中际旭创等重量级企业。AI算力、高端制造、有色金属等板块表现突出,盈利质量与成长性同步提升,为全年业绩奠定坚实基础。
全年盈利质量有望继续提升。2026年鲁股全年业绩预计呈结构性高增、韧性与分化并存格局。从外部环境看,国内宏观政策持续发力,经济稳步复苏为企业提供了良好的需求支撑,尤其是宽松的流动性环境有利于企业融资扩张。行业层面,AI算力、新能源等新兴产业将继续保持高景气度,成为业绩增长的“主引擎”；而传统行业在“提质增效”战略下,也有望逐步企稳回升。尽管部分周期性行业可能面临价格波动挑战,但整体看随着新质生产力的加速释放,2026年山东上市公司整体盈利质量有望进一步提升。
(作者孙国茂系山东省决策咨询委员会专家,青岛大学经济学院教授、博士生导师；李宗超系山东省亚太资本市场研究院副院长、高级研究员)
2025年山东民营上市公司业绩表现 单位:家、亿元、个
指标名称 家数 总市值 营业收入 净利润 总资产 净资产 各项税费 研发费用直接投入 公司专利数量合计
民营上市公司 193 24138.23 10256.02 682.60 14250.02 7609.63 416.23 103.79 68972
全省上市公司 312 49433.68 33863.98 2092.67 74908.37 24940.29 1604.38 240.57 198608
占比(%) 61.86 48.83 30.29 32.62 19.02 30.51 25.94 43.14 34.73
数据来源:Wind、山东省亚太资本市场研究院
山东未来产业上市公司与全省上市公司对比(2025年)单位:亿元、%
上市公司 家数 营业收入 增长 净利润 增长 研发费用 增长 研发投入强度
未来产业上市公司 7 4504.07 21.55 289.81 22.59 148.48 5.37 3.30
全部上市公司 312 33863.98 10.89 2092.67 12.87 918.53 4.00 2.71
数据来源:Wind、山东省亚太资本市场研究院
2025年,山东上市公司再创佳绩。根据Wind数据,截至2026年4月30日,山东312家上市公司(截至2025年12月31日在沪深北三大交易所上市的公司)全部公布了2025年年度报告。2025年,山东上市公司整体经营表现稳健向好,营业收入和净利润同比增长均超过10%,远高于全国上市公司平均水平,同时也高于广东、江苏和浙江3省上市公司水平,展现出强大的发展韧性与活力。
在产业结构升级与新质生产力发展的双轮驱动下,山东科技创新型上市公司实现了业绩的高速增长。同时,受高景气度影响部分上市公司抓住市场机遇,利润实现大幅增长。部分传统行业上市公司受周期影响业绩承压,但全省上市公司通过加大研发投入、优化海外市场布局,整体盈利能力与核心竞争力得到显著提升,为区域经济的高质量发展提供了有力支撑。
2025年鲁股实现营利双增,
盈利质量显著提升
整体盈利质量显著提升。作为经济运行“晴雨表”,山东上市公司业绩整体呈现出蓬勃向好的发展态势。2025年,312家上市公司实现营业收入33863.98亿元,同比增长10.89%,其中182家上市公司实现营业收入增长、占比58.33%；实现净利润2092.67亿元,同比增长12.87%,其中167家上市公司实现净利润增长、占比53.53%。这一成绩不仅实现了“营”“利”双收,更扭转了往年增收不增利的局面,标志着企业盈利质量显著提升,发展态势蓬勃向好。核心驱动因素主要体现在拥抱新质生产力、拓展海外市场、行业周期和成本控制四个维度。例如,以中际旭创(300308.SZ)为代表的信息技术企业成为山东上市公司业绩增长的领头羊,科兴制药(688136.SH)通过积极开拓海外市场实现海外收入强劲增长,山东黄金(600547.SH)受行业周期影响业绩显著增长,传统产业的太阳纸业(002078.SZ)通过成本控制和新增产能保持业绩稳健增长。
头部企业贡献突出,中小企业引领作用增强。从上市公司营利构成看,头部上市公司贡献突出。9家上市公司营业收入超千亿元,合计15465.21亿元,占比高达45.67%；6家上市公司净利润超百亿元,合计924.45亿元,占比高达44.18%。海尔智家(600690.SH)更是一枝独秀,实现营业收入超3000亿元,实现净利润超200亿元,成为“双料冠军”。头部上市公司虽然数量少,但占据了营收和利润的半壁江山。龙头企业不仅仅是贡献利润,更在于构建产业生态。万华化学(600309.SH)虽然受化工周期影响出现“增收不增利”,但其作为全球化工龙头,通过新装置投产和全球布局,依然维持了百亿级的盈利规模,带动了整个化工板块的稳定,2025年实现营业收入2032.35亿元,同比增长11.62%。潍柴动力(00338.SZ)则通过其在动力系统的优势,带动了上下游机械与汽车零部件企业的发展,全年实现营业收入2318.09亿元,同比增长7.47%。中际旭创作为全省“市值一哥”,在AI算力需求爆发下,光模块需求巨大,2025年其净利润达115.80亿元,同比增长115.57%,为鲁股提供了极强的抗风险能力。2026年4月23日,中际旭创总市值首次突破万亿元,也成为山东资本市场历史上首个万亿元市值上市公司。
除了头部上市公司外,一批中小型上市公司业绩同样优异。中小型上市公司虽然单体体量小,但受益于产业结构升级,2025年经营业绩表现出极高的成长性和爆发力。作为预焙阳极行业龙头的索通发展(603612.SH)、轮胎模具绝对龙头的豪迈科技(002595.SZ)等科技型企业营业收入增长超25%,净利润同样实现高速增长。这些中小型上市公司在细分领域拥有极高的市占率和技术壁垒,盈利能力优于其他企业,已成为山东上市公司整体盈利增长的第二曲线。因此,山东更应积极改变上市公司“头部过重、腰部偏软”“传统产业占比高”的现状,优化上市公司整体盈利结构,通过实施“梯度培育”,壮大腰部力量。利用上市资源培育“十百千”计划,建立从“创新型中小企业”到“专精特新”,再到“单项冠军”和“上市企业”的递进培育体系。不仅要保龙头,还要通过政策扶持,让中小型上市公司尽快成长为百亿级市值的“中坚力量”,形成健康的金字塔型市值结构。
积极利用资本市场推动上市公司盈利质量提升。受产业周期影响,山东黄金、招金黄金(000506.SZ)等贵金属上市公司业绩大涨,两家黄金产业公司分别实现营业收入1042.87亿元、5.27亿元,同比分别增长26.38%、58.13%。而兖矿能源(600188.SH)、山东钢铁(600022.SH)等煤炭、钢铁产业公司业绩下滑,传统产业公司受周期影响较大。在新旧动能转换持续推进的背景下,传统产业上市公司应加大数字化转型和研发投入,“向新、向智、向绿”发展,通过降本增效和产品高端化以提升溢价能力,熨平收益曲线。资本市场不仅是资金的提供者,更是资源配置的枢纽和产业升级的引擎。资本市场可以通过以下3个维度更好地赋能山东上市公司转型:首先,通过并购重组推动产业链整合与存量升级。“并购六条”发布后,并购重组是龙头企业强链补链、传统产业转型升级的关键工具,也是提升本省上市公司整体盈利质量的有效手段。其次,引育“耐心资本”优化资金供给结构。科技创新和产业升级需要长期、稳定的资金支持。落实《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案》,吸引和培育更多专注于“投早、投小、投硬科技”的创投机构。最后,提高市值管理水平,提升上市公司投资价值。通过提升信披质量与透明度、强化回报机制、强化合规经营严防风险、建立市值管理制度等措施,从“规模导向”转向“价值导向”,提升上市公司盈利韧性。
并购重组推动山东资本市场
高质量发展
Wind数据显示,2025年山东共有13家上市公司披露了并购重组信息,涉及交易总价值达411.92亿元,比上年增长6.30%,显示出全省上市公司并购市场活跃度稳步提升。
山东上市公司通过资本并购实现跨越式发展的实践经验,主要体现在聚焦主业、产业链整合与困境资产盘活三个维度。企业普遍利用并购补齐上游原材料短板或延伸下游深加工环节,如宏创控股(002379.SZ)通过635亿元重组跃升为全产业链“铝王”,道恩股份(002838.SZ)完善钛白粉布局,均实现了从单一环节向全链条龙头的蜕变。同时,万华化学等标杆企业坚持将融资全部投入研发与产能建设,通过多次大规模并购实现从单一MDI生产商到全球化工巨头。此外,招金集团入主*ST中润的成功案例,年末招金黄金总市值达121.33亿元,同比增长228.99%,证明通过注入资金、剥离非主业资产,能有效帮助困境企业“起死回生”,为资本市场化解风险提供了鲜活范本。
未来推动山东上市龙头做强与产业升级,需从政策、产业、资本、风控四方面协同发力。一是用好“并购六条”等政策红利,完善省级配套,设立产业并购基金,提供财税、融资支持,降低并购成本。二是强化链主引领,支持万华化学、宏桥控股等龙头沿产业链上下整合,补齐短板、延伸链条,提升产业集中度与集群竞争力。积极支持未来产业上市公司发展。截至2026年一季度末,全国134家未来产业上市公司(龙头或核心企业)总市值达14.57万亿元,占全部市值的12.16%,实现了以2%数量的上市公司贡献了12%的市值,山东未来产业上市公司总市值为8008.91亿元,位居全国第六。三是推动并购与创新深度融合,鼓励通过并购获取核心技术、高端人才与创新资源,布局新赛道、培育新质生产力,助力传统产业转型与新兴产业壮大。例如,鲁信创投(600783.SH)聚焦新质生产力,坚持“投早投小投硬科技”,超九成资金投向战略性新兴产业,重点布局半导体、商业航天、高端装备等赛道。四是健全风险防控与整合机制,加强并购前尽调、交易中合规与并购后管理、文化、技术融合,防范整合失败风险；同时规范市值管理,提升上市公司治理水平,实现规模、质量与价值同步提升,带动全省产业高质量发展。
民营上市公司起主导作用
山东民营上市公司多项指标优于全省水平。2025年,山东民营上市公司共计193家,占全省的61.86%。其中,年末民营上市公司总市值达2.41万亿元,占全省的48.83%；实现营业收入1.03万亿元,占全省的30.29%；实现净利润682.60亿元,占全省的32.62%；直接投入研发费用103.79亿元,占全省的43.14%。与上年相比,民营上市公司总市值、营业收入、支付的各项税费、直接投入的研发费用增长率分别为70.14%、22.08%、64.08%、5.67%,这些基础指标远高于全省平均水平和其他所有制上市公司。山东民营上市公司是全省资本市场重要主体,其研发费用占全省比重超四成,成为全省科技创新投入的中坚力量。民营上市公司不仅壮大了山东资本市场体量、稳固了实体经济底盘,还以高强度研发投入驱动产业创新升级,激活区域经济发展活力,成为推动山东经济高质量发展的重要支撑与核心动能。
山东民营上市公司多项核心指标增速大幅领跑全省平均水平,展现出极强的经营韧性与发展活力。其核心优势在于深耕高端制造、光电通信、智能硬件等优势赛道,主业根基扎实、市场化机制灵活,创新意愿强烈,研发投入占全省近半数,技术迭代能力突出。以中际旭创、睿创微纳(688002.SH)、歌尔股份(002241.SZ)为例,2025年三家上市公司直接投入的研发费用分别增长41.25%、35.46%、12.81%。同时民企经营决策高效、市场适应力强、产业集群配套完善,叠加区域营商环境持续优化,形成内生增长强劲的发展格局。以歌尔股份、中际旭创为代表的企业,立足山东产业基础,深度融入全球产业链供应链,在光模块、声学智能硬件等领域跻身全球第一梯队,不仅成为国内细分行业领军者,更凭借技术壁垒与产能优势参与国际竞争,带动山东相关产业向高端化、全球化迈进,成为全国民营制造业创新发展的标杆力量。
借助资本市场推动山东民营上市公司产业突破与创新升级,需从融资赋能、并购整合、科创驱动、生态优化四端协同发力。一是拓宽直接融资渠道,落实资本市场高质量发展三年行动,深化“十百千”培育计划,支持民营上市公司通过IPO、再融资、科创债、绿色债及REITs等工具募集资金,重点投向先进制造、新能源、生物医药等前沿领域,降低融资成本,提升中长期资金配置效率。二是用好并购重组工具,依托注册制改革,简化审核流程,鼓励民营链主企业开展产业整合与跨界并购,盘活存量资产、延伸产业链、突破关键技术,培育一批具有全国竞争力的民营龙头集群。三是强化资本赋能创新,引导上市公司将募资向研发倾斜,对接省科创引导基金与创投机构,构建“投早投小投硬科技”长效机制,支持产学研深度融合,加速科技成果转化,提升研发投入占比与创新产出效率。四是完善多层次资本市场生态,做强齐鲁、蓝海股权交易中心“塔基”功能,健全“专精特新—新三板—北交所”全链条培育体系,优化区域股权市场与交易所市场衔接,同时强化政策协同、人才引育与中介服务支撑,营造“愿上市、敢上市、能上市”的良好环境,助力民营上市公司借助资本力量实现产业能级跃升与创新高质量发展。
分红“回报”超越“融资”
新“国九条”落地两年来,山东上市公司积极回报投资者蔚然成风。2025年,共有235家上市公司发布年度现金分红公告,占全省上市公司数量的75.32%,公告分红家数比上年增加6家；公告现金分红总额达862.24亿元,比上年增长12.72%。从2025年实施分红情况看,全年共有122家上市公司共计分红146次,累计分红总额达312.59亿元,远高于年内上市公司249.01亿元的股权融资额,实现“回报”超越“融资”。山东上市公司回馈投资者呈现现金分红常态化、覆盖面与力度双提升的特点。2025年分红家数达235家、占比超七成,分红总额同比增长12.72%,且年度分红总额显著高于股权融资额,“重回报”氛围浓厚。分红稳定性增强,头部企业持续大额分红,部分公司发布中长期分红规划,分红从短期行为转向长期制度安排。同时,回购增持成为补充回馈方式,与现金分红形成合力,回报渠道更多元。
新质生产力板块业绩抢眼
山东AI算力、智能制造等新质生产力板块表现抢眼。根据申万一级行业标准,2025年山东通信、计算机行业上市公司双双发力,通信、计算机行业实现营业收入分别为407.94亿元、1779.18亿元,同比分别增长45.80%、38.60%；实现净利润分别为109.53亿元、19.97亿元,表现出色。通信、计算机行业上市公司同样得到市场认可,2025年年末市值分别为6893.12亿元、1659.36亿元,同比分别增长353.27%、20.43%。
2025年,山东7家未来产业上市公司同样取得优异成绩。全年7家未来产业上市公司实现营业收入4504.07亿元,同比增长21.55%；实现净利润289.81亿元,同比增长22.59%。未来产业需要高投入、高研发,全年7家上市公司研发费用148.48亿元,同比增长5.37%,研发强度为3.30%。未来产业上市公司重要指标均高于全省上市公司平均水平。
一季报开门红
奠定全年基础
2026年一季度山东上市公司整体表现亮眼,实现“开门红”。第一季度,山东312家上市公司(剔除2026年新上市公司)实现营业收入8502.10亿元,同比增长13.70%；实现净利润677.68亿元同比增长32.48%；248家上市公司实现盈利,占比79.45%。其中,20家上市公司营业收入同比增幅超50%,不乏宏桥控股、恒邦股份(002237.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、中际旭创等重量级企业。AI算力、高端制造、有色金属等板块表现突出,盈利质量与成长性同步提升,为全年业绩奠定坚实基础。
全年盈利质量有望继续提升。2026年鲁股全年业绩预计呈结构性高增、韧性与分化并存格局。从外部环境看,国内宏观政策持续发力,经济稳步复苏为企业提供了良好的需求支撑,尤其是宽松的流动性环境有利于企业融资扩张。行业层面,AI算力、新能源等新兴产业将继续保持高景气度,成为业绩增长的“主引擎”；而传统行业在“提质增效”战略下,也有望逐步企稳回升。尽管部分周期性行业可能面临价格波动挑战,但整体看随着新质生产力的加速释放,2026年山东上市公司整体盈利质量有望进一步提升。
(作者孙国茂系山东省决策咨询委员会专家,青岛大学经济学院教授、博士生导师；李宗超系山东省亚太资本市场研究院副院长、高级研究员)
2025年山东民营上市公司业绩表现 单位:家、亿元、个
指标名称 家数 总市值 营业收入 净利润 总资产 净资产 各项税费 研发费用直接投入 公司专利数量合计
民营上市公司 193 24138.23 10256.02 682.60 14250.02 7609.63 416.23 103.79 68972
全省上市公司 312 49433.68 33863.98 2092.67 74908.37 24940.29 1604.38 240.57 198608
占比(%) 61.86 48.83 30.29 32.62 19.02 30.51 25.94 43.14 34.73
数据来源:Wind、山东省亚太资本市场研究院
山东未来产业上市公司与全省上市公司对比(2025年)单位:亿元、%
上市公司 家数 营业收入 增长 净利润 增长 研发费用 增长 研发投入强度
未来产业上市公司 7 4504.07 21.55 289.81 22.59 148.48 5.37 3.30
全部上市公司 312 33863.98 10.89 2092.67 12.87 918.53 4.00 2.71
数据来源:Wind、山东省亚太资本市场研究院