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台铃科技此次募集资金将主要用于三大方向:提升产能以满足合规产品供应需求、强化销售网络布局弥补内销短板、加大研发投入以提升产品竞争力及高端市场渗透率,多项举措直指当前行业痛点与公司核心短板
◆导报记者 赵帅 济南报道
2026年1月30日,台铃科技股份有限公司(下称“台铃科技”)正式向港交所递交上市申请,中信证券与招商证券国际担任联席保荐人。这意味着,继雅迪控股(01585.HK)、爱玛科技(603529.SH)、九号公司-WD(689009.SH)及绿源集团控股(02451.HK)之后,国内电动两轮车行业的“资本市场矩阵”将迎来又一重要成员。
值得关注的是,台铃科技此次上市节点恰逢多重行业变革:2025年“新国标”落地后的行业调整期,叠加2026年电动自行车国补政策取消的双重背景,其上市后的市场表现备受瞩目。
行业销量迎关键变数
多家股价下跌
被称为“史上最严”的电动自行车新国标(GB17761—2024)并非2025年9月1日公布,而是于2024年12月31日正式发布,2025年9月1日起实施。其合规要求明确:2025年9月1日后所有新生产产品需符合新标准,2025年12月1日后全面禁止非合规产品销售(2025年8月31日前生产的旧标准产品可销售至2025年11月30日)。这一政策直接引发行业短期震荡,奥维云网数据显示,2025年11月我国电动两轮车行业生产量同比下滑29.1%至249万台,总销量同比下滑27%至244万台；其中内销出货量221万台,同比下滑28.7%,直接反映出国内市场对新规的适应期波动。
二级市场的反应更为直观。2025年9月1日至12月31日期间,雅迪控股、爱玛科技、九号公司股价分别下跌15.96%、19.07%、24.01%,仅绿源集团控股因涉足机器人业务获得估值重塑,股价表现逆势走强。目前各大企业尚未披露2025年四季度财报,新规对终端销售的长期影响仍有待观察,但短期行业承压已成共识。
雪上加霜的是,曾为行业注入增长动力的国补政策正式退出。2025年,商务部等5部门联合开展电动自行车以旧换新工作,补贴标准由各地结合实际制定(并非统一的300—500元),全年带动1291万辆换新需求,总补贴规模达38亿元；2025年12月30日,发改委与财政部联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,明确将电动自行车移出补贴范围,政策支持重心转向家电、数码智能产品等领域。在此背景下,台铃科技选择逆势上市,其融资策略与长期发展规划引发行业深度探讨。
“一超多强”格局固化
台铃稳居第三但内销承压
弗若斯特沙利文数据显示,按2024年收入口径计算,台铃科技在全球电动轻型交通工具市场位列第三(市场份额5.2%),在中国内地电动两轮车市场同样稳居第三,市占率约12.7%。
这一排名与2025年行业“一超多强”的固化格局相吻合:奥维云网数据显示,雅迪凭借成熟的渠道与产品体系,市占率牢牢锁定四成以上,稳居行业龙头；爱玛紧随其后,份额接近两成,而台铃、九号等企业则构成第二梯队(2025年上半年九号市占率7.3%位列第四)。不过台铃的内销表现略显乏力:2025年电动两轮车内销市场中,雅迪、爱玛、九号均实现份额增长,台铃却出现2.4%的份额下滑,成为其行业竞争中的突出短板。
尽管如此,台铃科技财务数据仍保持亮眼态势。2023年、2024年及2025年前三季度,该公司分别实现营收118.80亿元、136.00亿元、148.40亿元,期内利润分别达2.86亿元、4.72亿元、8.23亿元。
从收入结构来看,电动自行车是台铃科技的核心支柱,2025年前九个月贡献56.3%的营收(83.53亿元)；电动摩托车(29.12亿元,占比19.6%)与电池业务(30.34亿元,占比20.4%)形成重要补充,而2025年新拓展的电动三轮车业务已实现营收贡献,占比约0.1%,成为公司未来增长点之一。
家族控股+毛利率差距
台铃面临多重挑战
股权结构方面,台铃科技呈现典型的家族控制特征:孙木钳、姚立、孙木楚及孙木钗通过共同控制安排,持有公司89.91%的投票权,构成绝对控股股东,这一股权结构在保障决策效率的同时,也引发了市场对公司治理多元化的关注。
盈利能力上,台铃科技虽呈现稳步提升态势,但与同行仍有明显差距。2023年至2025年前九个月,该公司整体毛利率从11.3%提升至14.6%,其中电动自行车毛利率从13.3%升至17.7%,电动摩托车毛利率从13.3%升至18.1%。但对比2024年行业数据,雅迪毛利率为15.2%(2024年雅迪毛利42.89亿元,营收282.36亿元),爱玛为17.8%,主打智能化的九号公司更是高达28.24%(2024年年报数据),凸显出高端市场与中低端市场的盈利能力分化,而台铃2024年13%的毛利率,反映出其以中低端市场为主的产品定位短板。
财务风险方面,台铃科技的短期偿债压力不容忽视。截至2025年9月末,该公司流动负债净额达20.47亿元,报告期各期流动比率分别为0.7、0.7、0.8,始终低于1的安全阈值(行业平均约1.2)。尽管杠杆比率已从239.4%大幅降至40.6%,但短期债务压力仍未得到根本性缓解,这也成为其此次上市融资的重要动因之一。
根据招股书规划,台铃科技此次募集资金将主要用于三大方向:提升产能以满足合规产品供应需求、强化销售网络布局弥补内销短板、加大研发投入以提升产品竞争力及高端市场渗透率,多项举措直指当前行业痛点与公司核心短板。
◆导报记者 赵帅 济南报道
2026年1月30日,台铃科技股份有限公司(下称“台铃科技”)正式向港交所递交上市申请,中信证券与招商证券国际担任联席保荐人。这意味着,继雅迪控股(01585.HK)、爱玛科技(603529.SH)、九号公司-WD(689009.SH)及绿源集团控股(02451.HK)之后,国内电动两轮车行业的“资本市场矩阵”将迎来又一重要成员。
值得关注的是,台铃科技此次上市节点恰逢多重行业变革:2025年“新国标”落地后的行业调整期,叠加2026年电动自行车国补政策取消的双重背景,其上市后的市场表现备受瞩目。
行业销量迎关键变数
多家股价下跌
被称为“史上最严”的电动自行车新国标(GB17761—2024)并非2025年9月1日公布,而是于2024年12月31日正式发布,2025年9月1日起实施。其合规要求明确:2025年9月1日后所有新生产产品需符合新标准,2025年12月1日后全面禁止非合规产品销售(2025年8月31日前生产的旧标准产品可销售至2025年11月30日)。这一政策直接引发行业短期震荡,奥维云网数据显示,2025年11月我国电动两轮车行业生产量同比下滑29.1%至249万台,总销量同比下滑27%至244万台；其中内销出货量221万台,同比下滑28.7%,直接反映出国内市场对新规的适应期波动。
二级市场的反应更为直观。2025年9月1日至12月31日期间,雅迪控股、爱玛科技、九号公司股价分别下跌15.96%、19.07%、24.01%,仅绿源集团控股因涉足机器人业务获得估值重塑,股价表现逆势走强。目前各大企业尚未披露2025年四季度财报,新规对终端销售的长期影响仍有待观察,但短期行业承压已成共识。
雪上加霜的是,曾为行业注入增长动力的国补政策正式退出。2025年,商务部等5部门联合开展电动自行车以旧换新工作,补贴标准由各地结合实际制定(并非统一的300—500元),全年带动1291万辆换新需求,总补贴规模达38亿元；2025年12月30日,发改委与财政部联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,明确将电动自行车移出补贴范围,政策支持重心转向家电、数码智能产品等领域。在此背景下,台铃科技选择逆势上市,其融资策略与长期发展规划引发行业深度探讨。
“一超多强”格局固化
台铃稳居第三但内销承压
弗若斯特沙利文数据显示,按2024年收入口径计算,台铃科技在全球电动轻型交通工具市场位列第三(市场份额5.2%),在中国内地电动两轮车市场同样稳居第三,市占率约12.7%。
这一排名与2025年行业“一超多强”的固化格局相吻合:奥维云网数据显示,雅迪凭借成熟的渠道与产品体系,市占率牢牢锁定四成以上,稳居行业龙头；爱玛紧随其后,份额接近两成,而台铃、九号等企业则构成第二梯队(2025年上半年九号市占率7.3%位列第四)。不过台铃的内销表现略显乏力:2025年电动两轮车内销市场中,雅迪、爱玛、九号均实现份额增长,台铃却出现2.4%的份额下滑,成为其行业竞争中的突出短板。
尽管如此,台铃科技财务数据仍保持亮眼态势。2023年、2024年及2025年前三季度,该公司分别实现营收118.80亿元、136.00亿元、148.40亿元,期内利润分别达2.86亿元、4.72亿元、8.23亿元。
从收入结构来看,电动自行车是台铃科技的核心支柱,2025年前九个月贡献56.3%的营收(83.53亿元)；电动摩托车(29.12亿元,占比19.6%)与电池业务(30.34亿元,占比20.4%)形成重要补充,而2025年新拓展的电动三轮车业务已实现营收贡献,占比约0.1%,成为公司未来增长点之一。
家族控股+毛利率差距
台铃面临多重挑战
股权结构方面,台铃科技呈现典型的家族控制特征:孙木钳、姚立、孙木楚及孙木钗通过共同控制安排,持有公司89.91%的投票权,构成绝对控股股东,这一股权结构在保障决策效率的同时,也引发了市场对公司治理多元化的关注。
盈利能力上,台铃科技虽呈现稳步提升态势,但与同行仍有明显差距。2023年至2025年前九个月,该公司整体毛利率从11.3%提升至14.6%,其中电动自行车毛利率从13.3%升至17.7%,电动摩托车毛利率从13.3%升至18.1%。但对比2024年行业数据,雅迪毛利率为15.2%(2024年雅迪毛利42.89亿元,营收282.36亿元),爱玛为17.8%,主打智能化的九号公司更是高达28.24%(2024年年报数据),凸显出高端市场与中低端市场的盈利能力分化,而台铃2024年13%的毛利率,反映出其以中低端市场为主的产品定位短板。
财务风险方面,台铃科技的短期偿债压力不容忽视。截至2025年9月末,该公司流动负债净额达20.47亿元,报告期各期流动比率分别为0.7、0.7、0.8,始终低于1的安全阈值(行业平均约1.2)。尽管杠杆比率已从239.4%大幅降至40.6%,但短期债务压力仍未得到根本性缓解,这也成为其此次上市融资的重要动因之一。
根据招股书规划,台铃科技此次募集资金将主要用于三大方向:提升产能以满足合规产品供应需求、强化销售网络布局弥补内销短板、加大研发投入以提升产品竞争力及高端市场渗透率,多项举措直指当前行业痛点与公司核心短板。