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公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商。但值得注意的是,硅基OLED行业整体市场规模仍然较小,其未来增长依赖XR下游应用领域的放量
◆导报记者 石宪亮 济南报道
根据上交所安排,12月24日,上交所上市委将审议视涯科技股份有限公司(下称“视涯科技”)的首发申请。
视涯科技拟在科创板上市,保荐机构为国泰海通证券。本次IPO拟募集资金20.15亿元,全部投向“超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目”和“研发中心建设项目”。
实控人毕业于复旦大学
视涯科技是安徽省合肥市的一家高新技术企业,公司的核心产品为硅基OLED微型显示屏,公司称该产品是AI时代新一代智能终端的核心硬件。招股书上会稿显示,目前,该公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商。但值得注意的是,硅基OLED行业整体市场规模仍然较小,其未来增长依赖XR下游应用领域的放量。
视涯科技的实际控制人为1968年出生的、拥有美国国籍的顾铁,其持有控股股东上海箕山100.00%股权,通过上海箕山及其控制主体可合计控制公司29.36%的股份。结合特别表决权的设置安排,目前,顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为61.79%。
视涯科技实控人虽为美籍人士,但拥有中国永久居留权。个人简历显示,其1989年毕业于复旦大学物理系,获理学学士学位；1994年毕业于美国宾夕法尼亚州立大学,获工程博士学位。2006年—2014年,担任上海天马微电子有限公司董事、总经理；2014年—2019年,历任奕瑞科技董事、总经理；2019年至今,担任奕瑞科技董事长、总经理；2018年至今,担任视涯科技董事长。
上半年研发费用大幅降低
上会稿显示,报告期内(2022年至2025年6月底),视涯科技营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元；净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元。可以看出,该公司仍处于亏损状态,而且报告期内,公司亏损总额大于公司营业额。
报告期内,公司研发费用占比分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23%。
公司预计,2025年将实现营业收入4.6亿元至4.1亿元,同比增长64.25%至82.11%；归母净利润为-2.2亿元至-1.23亿元,同比减亏10.86%至14.91%。
从财务数据看,视涯科技的营业收入2025年出现大幅增长,其亏损额度有所减少,但减亏幅度并不大。
值得投资者注意的是,视涯科技2025年度的减亏可能与研发费用的大幅减少有关系。公司2023年的研发费用为2.87亿元,2024年的研发费用为2.69亿元,2025年的研发费用仅为1.21亿元。
视涯科技2025年度的减亏,究竟是否依靠减少研发费用来实现,还有待于后续数据披露。目前,公司对这方面并没有详细解释。
2026年能实现盈利吗?
视涯科技在上会稿中预测,公司由亏转盈的时点为2026年度；但如果销量、售价、材料成本、期间费用水平等因素有一项或者多项发生较大不利变化,公司的盈利时点将晚于预期。根据公司预测,公司最晚盈利时点为2028年度。投资者对盈利时点非常关注,但同时对公司未来的盈利来源也非常关注。投资者希望公司依靠核心产品来实现盈利,而不是依靠减少研发费用、利用多余募集资金理财收益、依赖政府补贴等方式来实现盈利。
业内人士分析,在与下游巨头的博弈中,视涯科技显然处于弱势地位,不得不通过主动降价来换取订单。这种“以价换量”的模式,在半导体行业实为饮鸩止渴。一旦客户形成依赖,便可持续施压要求进一步降价,企业将陷入“收入增长、利润停滞甚至下滑”的恶性循环。而所谓2027年毛利率回升至30.12%的预测,其前提建立在“产销规模大幅提升”带来的单位成本下降。
客户及供应商集中度较高
在上会稿中,视涯科技提示的主要风险包括:未来一定时期无法盈利且无法进行利润分配的风险、微显示领域不同技术路线迭代竞争的风险、行业未来市场规模增长不及预期的风险、未来特定战略客户引致的经营性风险、客户集中的风险、供应商集中度及关联采购占比提升的风险、设置特别表决权的特殊公司治理结构的风险、国际贸易摩擦的风险等。
报告期内,视涯科技的客户集中度与供应商集中度都比较高。2022 年度至2025年1-6月,发行人向前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为75.59%、76.62%、73.61%及63.96%；公司向前五大供应商采购金额合计占各期采购总额的比例分别为70.75%、66.56%、45.55%和60.98%。
公司预计,2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为26.5%-33.0%,可能引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升。奕瑞科技的技术、产能、产品质量、价格等,都将对公司经营造成重大影响。
另外,公司股东精测电子、歌尔股份既是客户又是供应商,也引发利益输送嫌疑。
股权代持数月前刚解决
视涯科技从成立以来就存在股权代持问题,直到今年9月份才公布彻底解决。
厦门晟山、厦门稷山分别设立于2016年5月、2016年6月,系视涯有限2016年9月设立时的出资平台。顾铁为外籍自然人,彼时其直接以自己名义持股在工商登记程序上较为繁琐,故由其近亲属(父亲吴凤葵、母亲顾艳秋、配偶闫利方及妹妹吴颖稚)代持其合伙企业份额。
2018年2月,顾铁又委托其同学顾浩代持原股东李冬梅出售的股权。
另外投资者比较关注的是,在公司申报上市之后,仍存在股权代持问题。2025年9月1日,公司股东南京招银与新弘达签订了股份转让协议,约定南京招银将其持有的公司181.1950万股(对应0.20%股份)转让给新弘达,才解决了南京招银层面的股份代持问题。
持有巨额“交易性金融资产”
从资产负债表来看,视涯科技目前手中有大量可用资金,但一直没有投入项目建设中,2022年至2025年底,公司的货币资金分别为2.55亿元、0.75亿元、2.84亿元、7.25亿元；交易性金融资产分别为4.9亿元、12.44亿元、8.28亿元、8.4亿元。
可见,报告期内,视涯科技手中一直有大量的空闲资金,这些资金主要用于理财,即所谓的“交易性金融资产”。
截至2025年6月30日,货币资金余额达7.25亿元,交易性金融资产(主要为银行大额存单)高达8.4亿元,合计超过15亿元。然而这笔巨额现金并未被用于加速核心技术研发或自主产能建设,而是大量配置于年化收益率不足3%的低风险理财。与此同时,公司仍背负着5.4亿元的长期借款,平均利率约3%。
业内人士认为,这种“借高息钱,存低息款”的资金运作模式,反映出管理层对主业扩张的审慎,甚至可能是对未来现金流的悲观预期。高现金储备,是企业对即将到来的“爆发期”未做好充分的资本准备,还是对自身商业模式的可持续性存有疑虑?
还有业内人士认为,视涯科技一方面大量贷款,另一方面又用更大量的资金用于理财,保留十几亿资金非常容易变现的状况,其深层次原因可能与对赌有关。公司一旦不能成功上市,实际控制人可能动用这些资金进行回购股权,以保障风投的利益。
经济导报记者于12月18日向公司发出了采访要求,但截至发稿,尚未收到公司回复。
◆导报记者 石宪亮 济南报道
根据上交所安排,12月24日,上交所上市委将审议视涯科技股份有限公司(下称“视涯科技”)的首发申请。
视涯科技拟在科创板上市,保荐机构为国泰海通证券。本次IPO拟募集资金20.15亿元,全部投向“超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目”和“研发中心建设项目”。
实控人毕业于复旦大学
视涯科技是安徽省合肥市的一家高新技术企业,公司的核心产品为硅基OLED微型显示屏,公司称该产品是AI时代新一代智能终端的核心硬件。招股书上会稿显示,目前,该公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商。但值得注意的是,硅基OLED行业整体市场规模仍然较小,其未来增长依赖XR下游应用领域的放量。
视涯科技的实际控制人为1968年出生的、拥有美国国籍的顾铁,其持有控股股东上海箕山100.00%股权,通过上海箕山及其控制主体可合计控制公司29.36%的股份。结合特别表决权的设置安排,目前,顾铁通过上海箕山合计控制表决权比例为61.79%。
视涯科技实控人虽为美籍人士,但拥有中国永久居留权。个人简历显示,其1989年毕业于复旦大学物理系,获理学学士学位；1994年毕业于美国宾夕法尼亚州立大学,获工程博士学位。2006年—2014年,担任上海天马微电子有限公司董事、总经理；2014年—2019年,历任奕瑞科技董事、总经理；2019年至今,担任奕瑞科技董事长、总经理；2018年至今,担任视涯科技董事长。
上半年研发费用大幅降低
上会稿显示,报告期内(2022年至2025年6月底),视涯科技营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元；净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元。可以看出,该公司仍处于亏损状态,而且报告期内,公司亏损总额大于公司营业额。
报告期内,公司研发费用占比分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23%。
公司预计,2025年将实现营业收入4.6亿元至4.1亿元,同比增长64.25%至82.11%；归母净利润为-2.2亿元至-1.23亿元,同比减亏10.86%至14.91%。
从财务数据看,视涯科技的营业收入2025年出现大幅增长,其亏损额度有所减少,但减亏幅度并不大。
值得投资者注意的是,视涯科技2025年度的减亏可能与研发费用的大幅减少有关系。公司2023年的研发费用为2.87亿元,2024年的研发费用为2.69亿元,2025年的研发费用仅为1.21亿元。
视涯科技2025年度的减亏,究竟是否依靠减少研发费用来实现,还有待于后续数据披露。目前,公司对这方面并没有详细解释。
2026年能实现盈利吗?
视涯科技在上会稿中预测,公司由亏转盈的时点为2026年度；但如果销量、售价、材料成本、期间费用水平等因素有一项或者多项发生较大不利变化,公司的盈利时点将晚于预期。根据公司预测,公司最晚盈利时点为2028年度。投资者对盈利时点非常关注,但同时对公司未来的盈利来源也非常关注。投资者希望公司依靠核心产品来实现盈利,而不是依靠减少研发费用、利用多余募集资金理财收益、依赖政府补贴等方式来实现盈利。
业内人士分析,在与下游巨头的博弈中,视涯科技显然处于弱势地位,不得不通过主动降价来换取订单。这种“以价换量”的模式,在半导体行业实为饮鸩止渴。一旦客户形成依赖,便可持续施压要求进一步降价,企业将陷入“收入增长、利润停滞甚至下滑”的恶性循环。而所谓2027年毛利率回升至30.12%的预测,其前提建立在“产销规模大幅提升”带来的单位成本下降。
客户及供应商集中度较高
在上会稿中,视涯科技提示的主要风险包括:未来一定时期无法盈利且无法进行利润分配的风险、微显示领域不同技术路线迭代竞争的风险、行业未来市场规模增长不及预期的风险、未来特定战略客户引致的经营性风险、客户集中的风险、供应商集中度及关联采购占比提升的风险、设置特别表决权的特殊公司治理结构的风险、国际贸易摩擦的风险等。
报告期内,视涯科技的客户集中度与供应商集中度都比较高。2022 年度至2025年1-6月,发行人向前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为75.59%、76.62%、73.61%及63.96%；公司向前五大供应商采购金额合计占各期采购总额的比例分别为70.75%、66.56%、45.55%和60.98%。
公司预计,2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为26.5%-33.0%,可能引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升。奕瑞科技的技术、产能、产品质量、价格等,都将对公司经营造成重大影响。
另外,公司股东精测电子、歌尔股份既是客户又是供应商,也引发利益输送嫌疑。
股权代持数月前刚解决
视涯科技从成立以来就存在股权代持问题,直到今年9月份才公布彻底解决。
厦门晟山、厦门稷山分别设立于2016年5月、2016年6月,系视涯有限2016年9月设立时的出资平台。顾铁为外籍自然人,彼时其直接以自己名义持股在工商登记程序上较为繁琐,故由其近亲属(父亲吴凤葵、母亲顾艳秋、配偶闫利方及妹妹吴颖稚)代持其合伙企业份额。
2018年2月,顾铁又委托其同学顾浩代持原股东李冬梅出售的股权。
另外投资者比较关注的是,在公司申报上市之后,仍存在股权代持问题。2025年9月1日,公司股东南京招银与新弘达签订了股份转让协议,约定南京招银将其持有的公司181.1950万股(对应0.20%股份)转让给新弘达,才解决了南京招银层面的股份代持问题。
持有巨额“交易性金融资产”
从资产负债表来看,视涯科技目前手中有大量可用资金,但一直没有投入项目建设中,2022年至2025年底,公司的货币资金分别为2.55亿元、0.75亿元、2.84亿元、7.25亿元；交易性金融资产分别为4.9亿元、12.44亿元、8.28亿元、8.4亿元。
可见,报告期内,视涯科技手中一直有大量的空闲资金,这些资金主要用于理财,即所谓的“交易性金融资产”。
截至2025年6月30日,货币资金余额达7.25亿元,交易性金融资产(主要为银行大额存单)高达8.4亿元,合计超过15亿元。然而这笔巨额现金并未被用于加速核心技术研发或自主产能建设,而是大量配置于年化收益率不足3%的低风险理财。与此同时,公司仍背负着5.4亿元的长期借款,平均利率约3%。
业内人士认为,这种“借高息钱,存低息款”的资金运作模式,反映出管理层对主业扩张的审慎,甚至可能是对未来现金流的悲观预期。高现金储备,是企业对即将到来的“爆发期”未做好充分的资本准备,还是对自身商业模式的可持续性存有疑虑?
还有业内人士认为,视涯科技一方面大量贷款,另一方面又用更大量的资金用于理财,保留十几亿资金非常容易变现的状况,其深层次原因可能与对赌有关。公司一旦不能成功上市,实际控制人可能动用这些资金进行回购股权,以保障风投的利益。
经济导报记者于12月18日向公司发出了采访要求,但截至发稿,尚未收到公司回复。