<<上接1版
尽管主品牌营收出现负增长,但从实际表现来看,在关键的市场竞争节点中,珀莱雅品牌号召力依旧突出。在今年双11期间,珀莱雅品牌在“天猫美妆现货4小时成交榜”“天猫美妆抢先购首日成交榜”“天猫美妆双11成交进度榜”等核心榜单中蝉联榜首。此前,珀莱雅已经连续两年夺得天猫美妆“双11”终榜冠军。
上半年销售费用率近五成
珀莱雅此次赴港上市将“研发与产品创新”列为募集资金首要用途,欲通过强化研发能力突破增长瓶颈。
从研发投入来看,2022年至2024年及2025年上半年,珀莱雅研发费用分别为1.28亿元、1.74亿元、2.10亿元和0.95亿元,占营收的比例分别为2%、1.95%、1.95%和1.77%。
作为对比,2022年至2024年及今年上半年,公司销售费用分别达到27.86亿元、39.72亿元、51.61亿元和26.59亿元,对应销售费用率分别为43.63%、44.61%、47.88%、49.59%——销售费用率不仅远高于研发费用率,且呈现逐年攀升趋势。
究其原因,过度依赖线上渠道使得珀莱雅获客成本和销售费用攀升。从渠道端来看,2025年上半年,公司线上营收占比达到95.39%,线下渠道营收占比仅4.61%。
“在国货美妆行业,‘重营销轻研发’并非个例。多数美妆企业为快速提升品牌知名度、抢占市场份额,倾向于将大量资金投入营销领域。”在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来,短期内,高销售费用率能迅速提升产品销量与品牌曝光度,助力企业在市场中占据一席之地。但从长期视角审视,过度依赖营销而忽视研发,会使企业缺乏核心竞争力,研发能力不足导致产品创新滞后,难以满足消费者日益多样化、个性化的需求。
为弥补研发短板,珀莱雅今年以来在科研合作与技术成果转化上已有多个动作落地。
今年7月,珀莱雅与四川大学华西医院正式签订合作协议,携手聚焦“线粒体抗衰”研究,推动尖端医学研究赋能美妆产业创新；同月,珀莱雅首本头皮微生态白皮书重磅发布；9月,珀莱雅凭借自主研发的线粒体抗衰技术,成功摘得“IFSCC2025十大基础研究奖”。此外,10月末,珀莱雅与浙江大学药学院共建“皮肤健康与衰老研究联合实验室”,从皮肤科学机理出发聚焦研究皮肤健康与衰老,以寻找更精准的护肤靶点,发现新靶点、新机制,开发出更有效的原料和产品。
从二级市场来看,年初至今,珀莱雅股价呈现震荡下行趋势,11月4日,公司报收于71.67元/股,总市值为283.8亿元；公司市盈率(PE-TTM)为17.98倍,较2025年年初(1月2日23.24倍)显著回落,估值中枢下移。
管理层调整
2024年9月起,珀莱雅进入“二代接班”时代。公司董事长侯军呈之子侯亚孟接替方玉友,成为珀莱雅新任总经理。自从侯亚孟接棒后,珀莱雅的管理团队也频频调整,意在为企业注入新动能。
2025年8月,珀莱雅聘任薛霞为董事会秘书,薛霞曾任浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司董事会秘书、罗莱生活科技股份有限公司董事会秘书等。9月初,公司迎来新任CMO果小,根据官方信息,果小曾任阿芙精油市场负责人、泡泡玛特CMO、蕉下CMO。10月10日,珀莱雅宣布任命金昶为CFO,其曾任职于欧莱雅,担任中国区财务发展总监、活性健康化妆品事业部财务总监。
再往前追溯,4月份官宣的3位新人——首席科学官黄虎、首席研发创新官孙培文、首席数字官胡宁波,均出身于国际知名企业。
在袁帅看来,年轻一代企业管理者在推动品牌国际化进程中,通常具备一些独特的能力与视野。在创新思维方面,年轻管理者敢于尝试新的营销模式、产品理念与商业模式,为品牌国际化注入新鲜活力。其国际化视野有助于品牌整合全球资源,在国际市场中树立高端、专业的品牌形象,推动品牌国际化战略的顺利实施。
与此同时,珀莱雅另一个大的动向,是加快投资并购。今年9月,珀莱雅官宣投资花知晓,持股比例达38.45%,成为后者第二大股东。同月,珀莱雅在欧洲创新中心设立高级投资经理岗位,并聘用多位有知名投行背景的专业人士,也被视为在加速海外收购计划。
“花知晓不仅在国内市场逆势增长,更在海外市场有着亮眼表现,已覆盖数十个国家且保持业务高速增长。”珀莱雅相关负责人向经济导报记者表示,未来围绕“双十”战略,珀莱雅将在产业链上下游、品牌端进行海内外投资,不断推进和完善珀莱雅生态布局。
今年,珀莱雅首次提出“双十战略”,即“未来十年跻身全球化妆品行业前十”。对于二代接棒后的珀莱雅而言,怎样跳出规模增长的局限、成为真正“大而强”的行业标杆,是其面临的市场考题,这道题如何解答,也将关系到珀莱雅长远发展的节奏与质量。
尽管主品牌营收出现负增长,但从实际表现来看,在关键的市场竞争节点中,珀莱雅品牌号召力依旧突出。在今年双11期间,珀莱雅品牌在“天猫美妆现货4小时成交榜”“天猫美妆抢先购首日成交榜”“天猫美妆双11成交进度榜”等核心榜单中蝉联榜首。此前,珀莱雅已经连续两年夺得天猫美妆“双11”终榜冠军。
上半年销售费用率近五成
珀莱雅此次赴港上市将“研发与产品创新”列为募集资金首要用途,欲通过强化研发能力突破增长瓶颈。
从研发投入来看,2022年至2024年及2025年上半年,珀莱雅研发费用分别为1.28亿元、1.74亿元、2.10亿元和0.95亿元,占营收的比例分别为2%、1.95%、1.95%和1.77%。
作为对比,2022年至2024年及今年上半年,公司销售费用分别达到27.86亿元、39.72亿元、51.61亿元和26.59亿元,对应销售费用率分别为43.63%、44.61%、47.88%、49.59%——销售费用率不仅远高于研发费用率,且呈现逐年攀升趋势。
究其原因,过度依赖线上渠道使得珀莱雅获客成本和销售费用攀升。从渠道端来看,2025年上半年,公司线上营收占比达到95.39%,线下渠道营收占比仅4.61%。
“在国货美妆行业,‘重营销轻研发’并非个例。多数美妆企业为快速提升品牌知名度、抢占市场份额,倾向于将大量资金投入营销领域。”在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来,短期内,高销售费用率能迅速提升产品销量与品牌曝光度,助力企业在市场中占据一席之地。但从长期视角审视,过度依赖营销而忽视研发,会使企业缺乏核心竞争力,研发能力不足导致产品创新滞后,难以满足消费者日益多样化、个性化的需求。
为弥补研发短板,珀莱雅今年以来在科研合作与技术成果转化上已有多个动作落地。
今年7月,珀莱雅与四川大学华西医院正式签订合作协议,携手聚焦“线粒体抗衰”研究,推动尖端医学研究赋能美妆产业创新；同月,珀莱雅首本头皮微生态白皮书重磅发布；9月,珀莱雅凭借自主研发的线粒体抗衰技术,成功摘得“IFSCC2025十大基础研究奖”。此外,10月末,珀莱雅与浙江大学药学院共建“皮肤健康与衰老研究联合实验室”,从皮肤科学机理出发聚焦研究皮肤健康与衰老,以寻找更精准的护肤靶点,发现新靶点、新机制,开发出更有效的原料和产品。
从二级市场来看,年初至今,珀莱雅股价呈现震荡下行趋势,11月4日,公司报收于71.67元/股,总市值为283.8亿元；公司市盈率(PE-TTM)为17.98倍,较2025年年初(1月2日23.24倍)显著回落,估值中枢下移。
管理层调整
2024年9月起,珀莱雅进入“二代接班”时代。公司董事长侯军呈之子侯亚孟接替方玉友,成为珀莱雅新任总经理。自从侯亚孟接棒后,珀莱雅的管理团队也频频调整,意在为企业注入新动能。
2025年8月,珀莱雅聘任薛霞为董事会秘书,薛霞曾任浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司董事会秘书、罗莱生活科技股份有限公司董事会秘书等。9月初,公司迎来新任CMO果小,根据官方信息,果小曾任阿芙精油市场负责人、泡泡玛特CMO、蕉下CMO。10月10日,珀莱雅宣布任命金昶为CFO,其曾任职于欧莱雅,担任中国区财务发展总监、活性健康化妆品事业部财务总监。
再往前追溯,4月份官宣的3位新人——首席科学官黄虎、首席研发创新官孙培文、首席数字官胡宁波,均出身于国际知名企业。
在袁帅看来,年轻一代企业管理者在推动品牌国际化进程中,通常具备一些独特的能力与视野。在创新思维方面,年轻管理者敢于尝试新的营销模式、产品理念与商业模式,为品牌国际化注入新鲜活力。其国际化视野有助于品牌整合全球资源,在国际市场中树立高端、专业的品牌形象,推动品牌国际化战略的顺利实施。
与此同时,珀莱雅另一个大的动向,是加快投资并购。今年9月,珀莱雅官宣投资花知晓,持股比例达38.45%,成为后者第二大股东。同月,珀莱雅在欧洲创新中心设立高级投资经理岗位,并聘用多位有知名投行背景的专业人士,也被视为在加速海外收购计划。
“花知晓不仅在国内市场逆势增长,更在海外市场有着亮眼表现,已覆盖数十个国家且保持业务高速增长。”珀莱雅相关负责人向经济导报记者表示,未来围绕“双十”战略,珀莱雅将在产业链上下游、品牌端进行海内外投资,不断推进和完善珀莱雅生态布局。
今年,珀莱雅首次提出“双十战略”,即“未来十年跻身全球化妆品行业前十”。对于二代接棒后的珀莱雅而言,怎样跳出规模增长的局限、成为真正“大而强”的行业标杆,是其面临的市场考题,这道题如何解答,也将关系到珀莱雅长远发展的节奏与质量。