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当前新三板市场环境低迷,完善回购制度可成为产业资本增持的一个渠道补充,也可对公司价值起到一定的纠偏作用,并满足企业股权激励等方面的诉求,但也存在一定风险
◆导报记者 杜海 济南报道
春节前夕,山东新三板企业老来寿(430492)发布回购股份方案称,基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可,拟以自有资金回购公司股份,用于减少公司注册资本。老来寿此次拟采用的回购方式为竞价方式回购。经济导报记者获悉,这也是继去年12月28日新三板股份回购办法出台后,首个竞价回购的案例。
事实上,在上述回购办法出炉后至今,共有海能仪器(430476)、基康仪器(830879)、老来寿3家企业发布回购方案,纷纷采用新的方式回购自家股份。海能仪器也是一家新三板上市鲁企。
“股份回购能使被严重低估的公司增加对投资者的吸引力,利于优化资本结构,稳定大股东的控股能力。”华北地区一家券商的场外市场部负责人郝庆对经济导报记者表示,“当前新三板市场环境低迷,完善回购制度可成为产业资本增持的一个渠道补充,也可对公司价值起到一定的纠偏作用,并满足企业股权激励等方面的诉求。”
回购方案助推股价
由于此前的限制,挂牌公司采用要约回购、二级市场回购方式回购股份或回购股份用于股权激励的业务并未充分展现。为此,股转系统在去年12月28日发布了《挂牌公司回购股份实施办法》,规定了以竞价或做市转让方式回购股份、以要约方式回购股份、在符合《回购办法》规定的情形下向特定对象回购股份这三种回购方式。
很快,在上月中旬,便出现了新规以来首家发布回购方案的新三板企业海能仪器,这也是回购新规出台后首家用做市方式进行回购的企业。该公司回购方案为:将以总额最低为1000万元、最高为2000万元的资金,以做市转让的方式按最高回购价格4元/股进行回购,预计可回购不少于250万股,占公司目前总股本的比例不低于3.34%,并将自回购生效通过日起12个月内完成。在公告前海能仪器的成交价为1.95元/股,回购价较这一价格高出不少。结果也不出市场所料——公告后一天海能仪器开盘即大涨,股价涨幅一度超过30%,最终盘末股价涨幅稳定在18%左右。同时,海能仪器的成交量也随之放量,全天成交额达到250万元左右,高出前期日均成交额数倍。
同样采用做市方式进行回购的基康仪器在1月22日发布回购方案,其拟以做市方式回购不超过690万股,回购价格不高于3元/股,预计回购资金总额不超过2070万元。1月23日,基康仪器股价也随即大涨11.63%。如此的涨幅,创下了公司自2016年以来最大的单日股价涨幅。
“股价和经营业绩长期偏移,是不少新三板公司心中难言的痛。”郝庆说道。拿济南企业海能仪器来说,该公司去年上半年营收达7425万元,同比增长36.92%；净利润243万元,同比增长近300%。虽然盈利能力在上升,但是其股价却一路走低,与公司经营相偏离,这应该是其推出回购方案的重要原因之一。值得一提的是,2016年12月21日,海能仪器在山东证监局完成了上市辅导备案登记,目前正接受海通证券的上市辅导。
老来寿回购资金存缺口
目前,海能仪器为基础层做市股,每天均有成交；基康仪器为创新层做市股,成交也很活跃；作为创新层集合竞价股的老来寿,每天的成交量则相对稀少。在股东数量上,老来寿也有明显差距。
数据显示,截至去年6月30日,海能仪器共有股东310名；截至去年9月30日,基康仪器共有股东472名,而同一时期老来寿股东仅有114名。
但与海能仪器、基康仪器相比,老来寿的回购金额更高,回购股份占公司总股本的比例也明显更高。根据老来寿披露的回购方案,本次回购股份的价格不高于3.8元/股,具体回购价格将由公司股东大会授权董事会,在回购实施期间综合二级市场股票价格、公司财务状况和经营状况确定。拟回购股份数量不少于1200万股、不超过2400万股,资金总额不超过9120万元,实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。由于老来寿是创新层集合竞价股,目前每天仅有5次撮合成交机会,成交量较少,回购对股价的影响效果亟待后续观察。
经济导报记者注意到,老来寿总股本仅为6163万股,此次拟回购股份的数量不少于1200万股、不超过2400万股,占公司总股本的比例不低于19.47%、不高于38.94%。即便按照低比例来看,无论在新三板还是A股,这都是相当高的回购比例。
据悉,老来寿主要从事保健食品的研发、生产和销售,2014年1月在新三板挂牌。截至2018年末,老来寿未经审计的货币资金余额为7146.54万元。这意味着,如果按照上限9120万元来回购,在占用老来寿全部货币资金的情况下,还有缺口。但老来寿称,公司尚有6100万元的资金被股东占用尚未收回,在股份回购实施期间能够收回资金占用款；公司转让三亚雷声船舶维修实业有限公司80%股权尾款1040万元,能够在2019年5月份到期收回；另外,2019年,老来寿银行贷款授信额度预计有1000万-1500万元。这三部分款项,将为公司此次回购提供充足的资金来源保障。
仍是一把“双刃剑”
在市场低迷的情况下,新三板企业从二级市场回购股份,以提升股权价值或用于员工激励计划的需求,亦或因业绩对赌到期回购的需求,都十分迫切。从A股市场来看,回购潮便多发生在市场低迷时期。回购的目的主要包括盈利补偿、市值管理、实施股权激励、股权激励注销、重组以及其他。
联讯证券新三板研究组组长彭海认为,“参考A股和海外二级市场的经验,回购对市场整体短期影响有限,如果后续新三板政策能持续跟进,未来市场行情可期。”不过,彭海强调,通过二级市场进行股份回购,对公司来说是一把“双刃剑”。此举虽然能够对公司的经营以及中小股东权益带来正面作用,但同时也存在一定的风险。
在彭海看来,回购举措有利于直接提高相关公司的EPS(每股收益),有利于稳定大股东的控股能力。此外,回购也是防止恶意收购的有效方式。但利好的背后,风险犹存。因为回购需要占用大量资金,可能会对企业现金流造成影响。此外,提高EPS会造成公司经营状况优异的假象。
另有市场人士对经济导报记者分析,新三板公司回购股份较A股公司条件更宽松、资金来源更广泛。对一些基金而言增加了可能的退出路径,但实际操作上或存在困难。除了股东户数较少的挂牌公司,一般公司在二级市场实施回购很难做到“精确定向”回购。
◆导报记者 杜海 济南报道
春节前夕,山东新三板企业老来寿(430492)发布回购股份方案称,基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可,拟以自有资金回购公司股份,用于减少公司注册资本。老来寿此次拟采用的回购方式为竞价方式回购。经济导报记者获悉,这也是继去年12月28日新三板股份回购办法出台后,首个竞价回购的案例。
事实上,在上述回购办法出炉后至今,共有海能仪器(430476)、基康仪器(830879)、老来寿3家企业发布回购方案,纷纷采用新的方式回购自家股份。海能仪器也是一家新三板上市鲁企。
“股份回购能使被严重低估的公司增加对投资者的吸引力,利于优化资本结构,稳定大股东的控股能力。”华北地区一家券商的场外市场部负责人郝庆对经济导报记者表示,“当前新三板市场环境低迷,完善回购制度可成为产业资本增持的一个渠道补充,也可对公司价值起到一定的纠偏作用,并满足企业股权激励等方面的诉求。”
回购方案助推股价
由于此前的限制,挂牌公司采用要约回购、二级市场回购方式回购股份或回购股份用于股权激励的业务并未充分展现。为此,股转系统在去年12月28日发布了《挂牌公司回购股份实施办法》,规定了以竞价或做市转让方式回购股份、以要约方式回购股份、在符合《回购办法》规定的情形下向特定对象回购股份这三种回购方式。
很快,在上月中旬,便出现了新规以来首家发布回购方案的新三板企业海能仪器,这也是回购新规出台后首家用做市方式进行回购的企业。该公司回购方案为:将以总额最低为1000万元、最高为2000万元的资金,以做市转让的方式按最高回购价格4元/股进行回购,预计可回购不少于250万股,占公司目前总股本的比例不低于3.34%,并将自回购生效通过日起12个月内完成。在公告前海能仪器的成交价为1.95元/股,回购价较这一价格高出不少。结果也不出市场所料——公告后一天海能仪器开盘即大涨,股价涨幅一度超过30%,最终盘末股价涨幅稳定在18%左右。同时,海能仪器的成交量也随之放量,全天成交额达到250万元左右,高出前期日均成交额数倍。
同样采用做市方式进行回购的基康仪器在1月22日发布回购方案,其拟以做市方式回购不超过690万股,回购价格不高于3元/股,预计回购资金总额不超过2070万元。1月23日,基康仪器股价也随即大涨11.63%。如此的涨幅,创下了公司自2016年以来最大的单日股价涨幅。
“股价和经营业绩长期偏移,是不少新三板公司心中难言的痛。”郝庆说道。拿济南企业海能仪器来说,该公司去年上半年营收达7425万元,同比增长36.92%；净利润243万元,同比增长近300%。虽然盈利能力在上升,但是其股价却一路走低,与公司经营相偏离,这应该是其推出回购方案的重要原因之一。值得一提的是,2016年12月21日,海能仪器在山东证监局完成了上市辅导备案登记,目前正接受海通证券的上市辅导。
老来寿回购资金存缺口
目前,海能仪器为基础层做市股,每天均有成交；基康仪器为创新层做市股,成交也很活跃；作为创新层集合竞价股的老来寿,每天的成交量则相对稀少。在股东数量上,老来寿也有明显差距。
数据显示,截至去年6月30日,海能仪器共有股东310名；截至去年9月30日,基康仪器共有股东472名,而同一时期老来寿股东仅有114名。
但与海能仪器、基康仪器相比,老来寿的回购金额更高,回购股份占公司总股本的比例也明显更高。根据老来寿披露的回购方案,本次回购股份的价格不高于3.8元/股,具体回购价格将由公司股东大会授权董事会,在回购实施期间综合二级市场股票价格、公司财务状况和经营状况确定。拟回购股份数量不少于1200万股、不超过2400万股,资金总额不超过9120万元,实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。由于老来寿是创新层集合竞价股,目前每天仅有5次撮合成交机会,成交量较少,回购对股价的影响效果亟待后续观察。
经济导报记者注意到,老来寿总股本仅为6163万股,此次拟回购股份的数量不少于1200万股、不超过2400万股,占公司总股本的比例不低于19.47%、不高于38.94%。即便按照低比例来看,无论在新三板还是A股,这都是相当高的回购比例。
据悉,老来寿主要从事保健食品的研发、生产和销售,2014年1月在新三板挂牌。截至2018年末,老来寿未经审计的货币资金余额为7146.54万元。这意味着,如果按照上限9120万元来回购,在占用老来寿全部货币资金的情况下,还有缺口。但老来寿称,公司尚有6100万元的资金被股东占用尚未收回,在股份回购实施期间能够收回资金占用款；公司转让三亚雷声船舶维修实业有限公司80%股权尾款1040万元,能够在2019年5月份到期收回；另外,2019年,老来寿银行贷款授信额度预计有1000万-1500万元。这三部分款项,将为公司此次回购提供充足的资金来源保障。
仍是一把“双刃剑”
在市场低迷的情况下,新三板企业从二级市场回购股份,以提升股权价值或用于员工激励计划的需求,亦或因业绩对赌到期回购的需求,都十分迫切。从A股市场来看,回购潮便多发生在市场低迷时期。回购的目的主要包括盈利补偿、市值管理、实施股权激励、股权激励注销、重组以及其他。
联讯证券新三板研究组组长彭海认为,“参考A股和海外二级市场的经验,回购对市场整体短期影响有限,如果后续新三板政策能持续跟进,未来市场行情可期。”不过,彭海强调,通过二级市场进行股份回购,对公司来说是一把“双刃剑”。此举虽然能够对公司的经营以及中小股东权益带来正面作用,但同时也存在一定的风险。
在彭海看来,回购举措有利于直接提高相关公司的EPS(每股收益),有利于稳定大股东的控股能力。此外,回购也是防止恶意收购的有效方式。但利好的背后,风险犹存。因为回购需要占用大量资金,可能会对企业现金流造成影响。此外,提高EPS会造成公司经营状况优异的假象。
另有市场人士对经济导报记者分析,新三板公司回购股份较A股公司条件更宽松、资金来源更广泛。对一些基金而言增加了可能的退出路径,但实际操作上或存在困难。除了股东户数较少的挂牌公司,一般公司在二级市场实施回购很难做到“精确定向”回购。